Индексы российского рынка ценных бумаг

репрезентативности может быть представлен следующим обра-зом: максимально тесная корреляция движения курсов прочих акций того же сектора, не попавших в индекс, дополненная минимальной корреляцией между движением курсов акций, попавших в список.

Существующие индексы не могли отразить рост привилегированных акций в 1996 году потому, что эти акции в данных индексах не учитывались вовсе. Ка-питализация большинства крупнейших российских предприятий, существенно увеличилась в 1996 году, в том числе за счёт роста курсов привилегированных акций. Однако, рыночно взвешенные индексы не учли этого роста.

Индексы не отразили и ускоренный рост курса акций предприятий связи и энергетики, так как в списках индексов присутствовали только наиболее ликвид-ные акции крупнейших предприятий названных отраслей.

Наиболее резко курсы этих акций повышались в первой половине 1996 г. Во второй половине, когда курс менее ликвидных акций взрос значительно боль-ше, отраслевые индексы его не зафиксировали (в списках индексов не было того набора акций, который бы достаточно репрезентативно отражал движение в среднем по отрасли).

Глава 6

Фондовый индекс РТС.

Индекс РТС является единственным официальным индикатором Россий-ской Торговой системы. Индекс рассчитывается в начале каждого часа торговой сессии РТС. Официальным индексом РТС на текущую дату является его значе-ние на 18:00 часов.

Расчёт индекса. Индекс на расчётное время ( ) рассчитывается как отно-шение суммарной рыночной капитализации акций ( ), включённых в список для расчёта индекса, к суммарной рыночной капитализации этих же акций на начальную дату ( ), умноженное на значение индекса на начальную дату ( ):

,

- сумма рыночных капитализаций акций на текущее время:

, где

- количество обыкновенных акций, выпущенных i-ым эмитентом на теку-щую дату;

- цена акции i-го эмитента на расчётное время,

N- число акций в списке, по которому рассчитывается индекс.

Дата

, долларов США

1 сентября 1995 года 100 нет данных

8 февраля 1996 года 80.880 9 830 982 355.66

13 сентября 1996 года 171.720 19 231 405 112.44

7 февраля 1997 года 292.670 32 711 210 381.4117

1 апреля 1997 года 298.521 33 277 038 068.4414

8 августа 1997 года 569.233 63 836 882 593.3294

19 сентября 1997 года, 13:00 489.589 55 467 496 539.6595

Определение средневзвешенной цены i-ой акции (APi). Средневзвешен-ная цена i-ой акции рассчитывается по «Методике расчёта средневзвешенной це-ны акции в РТС», утверждённой Информационным комитетом РТС.

Таблица 2. Список акций.

Код акции в РТС Эмитент Тип акции Количество в обращении, шт. Номинал, руб.

CHGZ Черногорнефть обыкновенная 26 771 420 100

EESR РАО ЕЭС - // - 41 041 753 984 500

GUMM Торговый дом ГУМ - // - 60 000 000 1000

IRGZ Иркутскэнерго - // - 4 766 808 000 1000

KMAZ КАМАЗ - // - 125 000 000 1000

KNFT Коминефть - // - 42 675 000 1000

KRNG Красноярскэнерго - // - 585 539 544 1000

LKOH ЛУКойл холдинг - // - 669 351 391 25

LSNG Ленэнерго - // - 766 035 008 1000

MFGS Мегионнефтегаз - // - 99 474 705 25000

MSNG Мосэнерго - // - 2 560 000 000 1000

NKEL Норильский Никель - // - 94 499 936 250

NYGS Ноябрьскнефтегаз - // - 58 908 750 200

NZGZ Нижневаторскнефтегаз - // - 13 662 962 1000

ORNB Оренбургнефть - // - 66 060 625 40

PFGS Пурнефтегаз - // - 83 524 525 40

RTKM Ростелеком - // - 700 312 800 2

SNGS Сургутнефтегаз - // - 23 115 994 705 1000

SPTL Санкт-Петербургская телефонная сеть - // - 376 690 980 1000

TOMG Томскнефть - // - 33 774 080 125

YFGA Юганскнефтегаз - // - 40 025 205 200

Изменения в списке акций. Список эмитентов, акции которых включены в расчёт индекса, полностью совпадает со списком эмитентов по которым в РТС устанавливаются твёрдые двухсторонние котировки, согласно решениям ПАУ-ФОР (профессиональная ассоциация участников фондового рынка). Решение торгового комитета ПОУФОР о расширении списка эмитентов, по которым вы-ставляются твёрдые двухсторонние котировки, согласовывается с Индексным комитетом, положение о котором утверждается ПАУФОР. Индексный комитет организует независимую проверку правильности расчёта индекса в соответствии с утверждённой методикой.

При изменении списка акций на n-дату индекс рассчитывается с использо-ванием капитализации ( ) по новому списку. Для предотвращения скач-ка, обусловленного расчётами по новому списку, производится расчёт капитали-зации ( ) по новому списку на (n-1) дату. Значение ( ) используется в дальнейшем в качестве капитализации начального дня ( ). В качестве значения индекса на начальную дату ( ) используется значение ин-декса предыдущей даты( ).

.

Контроль и порядок внесения изменений в методику расчёта. Общий контроль и внесение изменений в методику расчёта индекса осуществляется Информационным комитетом РТС. Контроль за правильностью расчёта индекса в соответствии с утверждённой методикой обеспечивается тем, что исходная информация для расчёта индекса является открытой и общедоступной.

6.1 Методика расчёта средневзвешенной цены акции в РТС.

Расчёт средневзвешенной цены акции в РТС осуществляется на основе ко-тировок и отчётов о сделках, введённых в торговую систему участниками тор-гов.

Для расчёта используются исходные данные за период времени, начи-нающегося с времени и заканчивающегося временем . определяется как разность между и расчётным периодом . Величина расчётного периода определяется Информационным комитетом РТС и составляет на настоящий мо-мент 24 часа. В случае, если попадает на выходной или праздничный день, то из вычитаются периоды времени, равные 1 суткам до тех пор, пока не попадёт на рабочий день.

Пример:

1. = 13 Марта 1997 года, 18.00 (четверг); = 12 Марта 1997 года, (среда).

2. = 11 Марта 1997 года,18.00 (вторник); = 7 Марта 1997 года, пятница (так, как 8-10 Марта - выходные дни).

В качестве исходных данных используются подтверждённые отчёты о двусторонних сделках (имеющие системный статус «СОМ» и удовлетворяющие критерию:

, где

- цена сделки по i-ой акции, отчёт по которой введён в торговую систему в момент времени t,;

и - соответственно значения верхней и нижней границ коридора для i-ой акции на время t.

Значения границ коридора определяются исходя из цен котировок сле-дующим образом:

; h=( );

; h=( ).

Способ расчёта аналогичен способу расчёта , n - число котировок соответ-ствующего вида (покупка/продажа) за период времени h;

- лучшие цены котировок на покупку i-ой акции за период времени h,

;

- лучшие цены котировок на продажу i-ой акции за период времени h,

.

- цены котировок на продажу i-ой акции, введённых в торговую систе-му за период времени h.

Если за период времени в торговой системе не было ни одной котировки на покупку i-ой акции, то .

Если за период времени ( ) в торговой системе не было ни одной котировки на продажу i-ой акции, то .

Средневзвешенная цена i-ой акции на момент времени Т рассчитывается следующим способом:

, где

n - число отобранных для расчёта сделок

- цена k- той сделки по i-ой акции,

- объём k- той сделки по i-ой акции.

Если за период времени ( ) в торговую систему не было введено ни одного отчёта по сделкам по i-ой акции, удовлетворяющего критериям отбора, то средневзвешенная цена i-ой акции рассчитывается следующим способом:

, если и существуют,

, если отсутствует,

, если отсутствует, где

,( ) - лучшая котировка i-ой акции на покупку (продажу) на мо-мент времени t=T.

Все цены указаны в долларах США. Если оператор устанавливает цену в рублях, то при расчёте средневзвешенной цены она пересчитывается в доллары США по курсу Центрального банка Российской федерации на соответствующий день.

Глава 7

Фондовые индексы (индексы деловой активности) AK&M .

Помимо чисто информационной функции индексы могут использоваться для целей проведения оценки эффективности инвестиционных решений. Если за какой-нибудь период прирост курсовой стоимости акции или портфеля оказался выше фондового индекса, то можно говорить о правильном выборе ценных бу-маг. Сравнение динамики цены конкретной акции и динамики фондового ин-декса позволит принимать более обоснованные решения о будущих инвестици-ях.

Кроме того, сам фондовый индекс может рассматриваться как некая про-изводная ценная бумага. Имеется ввиду практика торговли фьючерсными кон-трактами на значение индекса, весьма распространённая на западных рынках. Для этого необходимо наличие полной и достоверной информации о сделках с акциями, на основе которой должен строиться индекс. Для нашего рынка - это пока будущее.

Тем не менее, аналитические службы многих компаний и инвестиционных фондов при оценке состояния рынка ценных бумаг и анализа своей деятельно-сти используют информацию в виде фондовых индексов.

Существуют три индекса для различных типов