Курс лекций по экономике предприятия

2. Альтернативные (когда есть выбор);

3. Последовательные (когда сам по себе объем большой и его можно разбить на этапы).

Инвестиционный проект состоит из трех фаз:

I. Предшествующая фаза;

II. инвестиционная фаза;

III. получение дохода.

Прежде, чем проект будет принят, необходимо убедить инвесторов в экономической целесообразности (эф-фективности).

Критерии экономической эффективности:

1. максимальный результат при минимальных затратах;

2. максимальная отдача каждого рубля вложенных средств;

3. минимальное время возмещения затрат.

Показателями эффективности принято считать:

1. Чистый приведенный доход (чистый дисконтированный доход, чистая остаточная прибыльность проекта);

2. Внутренняя норма доходности;

3. Скорость окупаемости затрат;

4. Индекс рентабильности проекта.

Определение экономической эффективности основывается на схеме денежных потоков за весь срок сущест-вования проекта.

Источниками инвестиций могут быть собственные, заемные и привлеченные средства. Собственные средст-ва – часть перераспределенной прибыли, это амортизационные отчисления, это средства, которые вкладывают са-ми работающие. Заемные средства – кредит под определенный процент, покупка облигаций. Привлеченные средст-ва – это когда вы выпускаете акции, и часть акций продаете сторонникам. При оценке эффективности инвестиций, инвесторов интересует не валовая прибыль, а чистая.

Дt = В - Зt - Нt

где: Зt – затраты за время t;

Нt – налоги за время t.

Зt = Сt - Аt

где: Сt - себестоимость;

Аt - амортизационные отчисления.

Здесь просматривается частный случай, когда вложения средств осуществляются в начале года, а чистый доход получается в конце. Хотя инвестированные вложения могут совпадать по периодам.

Для сопоставления суммы вложений за 1 год применяется дисконтирование.

1. При дисконтировании применяется ставка дисконта, которая определяется следующим образом:

i = iбаз + r + J

где: iбаз - ставка центрального банка;

r - коэффициент риска;

J - инфляция.

Если ЧДД положительный, то проект можно рассматривать.

2. Внутренняя норма доходности (внутренняя норма рентабельности).

Если при расчете ЧДД мы задавали ставку дисконтирования i, то в данном показателе мы используем iвнутр. Определяется она для случая, когда суммарный дисконтный доход будет равен суммарным дисконтным вложениям за весь срок существования проекта.

Расчеты внутренней нормы доходности ведутся методом последовательного приближения.

Внутренний смысл показателя состоит в том, чтобы показывать либо максимальный уровень дивидентных выплат при осуществлении проекта, либо максимальный уровень ставки для привлечения внешних инвесторов.

3. Срок окупаемости затрат.

Ток - время, необходимое для накопления потока денежных средств равного инвестициям.

Определяется в годах или месяцах.

При небольших капитальных вложениях и малых сроках службы проекта обычно дисконтирование не производится.

Срок окупаемости имеет существенный недостаток, он не отражает дохода, который получает предприятие за пределами этого срока.

4. Индекс рентабельности.

Показатель доходности или индекс успеха:

ПРИБЫЛЬ И РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ РАБОТЫ ПРЕДПРИЯТИЯ

Первым мерилом успехом в деятельности предприятия является размер получаемой прибыли, рассматривае-мый как в статике, так и в динамике. Для сравнительной оценки деятельности необходимо дополнить оценку пока-зателя рентабельности.

Различают:

1) Рентабельность продукции = Прибыль / Себестоимость;

2) Рентабельность продаж = Прибыль / Цена;

3) Рентабельность капитала = Прибыль / Общую стоимость основных и оборотных средств;

4) Рентабельность активов = Прибыль / Величина активов.

В зарубежной практике широко используется понятие «чистая рентабельность активов», более полно отра-жающее, какие факторы влияют на чистую рентабельность

При определении чистой рентабельности активов надо иметь в виду, что предприятие выплачивает проценты за кредит из двух источников. Предел ставки ЦБ включается в себестоимость, сверх этого выплачивается из прибыли.

Формула Дюпона:

где ЧRа – чистая рентабельность активов;

Пб – балансовая прибыль;

Qр – реализованная продукция;

А – число оборотов, приходящихся на активы;

%З – процент затрат, включенный в себестоимость;

Н – налоги

Существует так называемое золотое правило экономики, которое отражает динамику изменения:

Iпр > Iвыр >Iак,

Iпр = (Потч - Ппред) / Ппред;

Iвыр = (Вотч - Впред) / Впред;

Iак = (Ак - Ан) / Ан;

где Iпр – индекс прибыли;

Iвыр – индекс выручки;

Iак – индекс активов;

Потч – прибыль в отчетном периоде;

Ппред – прибыль в предыдущем периоде;

Вотч – выручка в отчетном периоде;

Впред – выручка в предыдущем периоде;

Ак – активы на начало года;

Ан – активы на конец года.

Основные факторы, влияющие на прибыль предприятия

1. Соблюдение дисциплины (предпринимательской, финансовой, технологической).

2. Сложившиеся благоприятные обстоятельства:

 изменение рыночной конъюнктуры;

 инфляционная ситуация.

 неожиданные обстоятельства;

3. Благодаря инициативе:

 внедрение инноваций;

 предпринимательский риск;

 экономия на масштабах производства;

 использование эффекта рычага: соотношение заемных и собственных средств - взяли под один процент, вложили под другой.

4. Институциональные факторы - государственные и негосударственные вмешательства в дела бизнеса.